RMB货币的比价相对强势可期 升值空间有限

作者:新葡亰496net

上周人民币中间价与即期汇价携手走强,前者连续五个交易日上行,后者则接连在7日、8日盘中改写历史新高,将人民币兑美元汇率带入“6.11”时代。综合各方分析,近期人民币市场汇价转强,得益于美元阶段性回调与中国经济增长预期改善。未来人民币或保持相对强势,但升值将呈现阶段性特征,升值幅度将较为温和。

在前述三大因素中,市场对中国经济增长“底部”预期形成,将继续构成人民币强势的支撑。同时,来自农银国际的报告指出,预期在今年下半年将见到积极的人民币汇改措施,包括扩大人民币汇率的交易区间、可促进跨境贸易和投资的资本账户自由化以及阻止投机资金流动,人民币国际化进程也不会因为短期波动而受阻,而政府正试图通过开放资本账户下的投资渠道来对冲人民币需求的下跌,相信这些措施将可以保持人民币稳步的升值趋势。

在非农就业人数与市场预期的巨大落差刺激下,上周五主要非美货币对美元汇价纷纷反弹,商品货币也扩大涨势,美元指数则自前期81点上方的高点附近急速下跌,一举将年初以来艰难积累的涨幅回吐近半,重新回到去年11月以来的运行中枢水平80.50点附近。

11日,人民币兑美元汇率中间价报6.1601,距离6月17日创出的汇改后最高的6.1598只差3个基点;尽管人民币兑美元即期汇率总体稳定,但相对其他亚洲新兴市场货币而言堪称强势。分析人士表示,8月偏暖经济数据提振市场对中国经济增长信心,同时美元表现乏力,或可解释人民币中间价连日来上行走势。预计在未来一段时间内,人民币将继续保持在新兴市场货币中相对强势特征。

盘整近两个月后,7月底以来,人民币外汇市场购售汇相持状态并打破,人民币兑美元汇率重拾升势。上周五,人民币即期汇率收报6.1219,全周温和升值75基点;期间,汇价在7日和8日盘中一度上探6.1189和6.1143,接连打破人民币汇率并轨改革以来的历史最高记录。与此同时,人民币兑美元汇率中间价在上周呈现连涨态势。上周五,人民币中间价报6.1668,全周累计升值149基点,进一步拉近与今年6月17日创下的6.1598的汇改后最高值之间的距离。

进一步看,近段时间人民币即期汇率升值动力重新增强的原因,综合各方分析大致可归结为三个方面。

“非农”三年最差 美元重回弱势

即期市场交易方面,11日人民币兑美元汇率延续窄幅运行态势,开盘报6.1197,盘中最高升至6.1183,最低下探6.1201,收盘报6.1185,较前一日小涨15基点。自8月下旬以来,该汇价已连续十数个交易日围绕6.12一线窄幅震荡。不过,相比亚洲其他一些新兴市场货币汇率出现明显贬值而言,人民币即期汇价的表现依旧称得上十分坚挺。

年内美元兑人民币中间价与即期汇价走势

外汇交易人士指出,美元指数在过去三个交易日连续下跌,在岸人民币兑美元中间价随之上演“三连涨”,为人民币即期汇率突破前期高点提供了动力。不过,人民币中间价并未脱离近两个月来的窄幅运行区间,因此不能完全解释即期汇率何以创出新高。据中国外汇交易中心公布,7日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价报6.1726,较上一交易日上涨27基点,为连续三个交易日上涨,但总体仍延续着围绕6.1700一线的震荡运行态势。

中国外汇交易中心公布,2014年1月13日人民币兑美元汇率中间价报6.0950,较上周五上涨58个基点,为2014年以来首次改写汇改纪录。

分析人士表示,7、8月份以来,投资者对于包括中国在内的新兴市场经济稳定性的忧虑,随着相关国家货币汇率的企稳而正逐步弱化。在此之中,中国经济的稳健复苏态势则进一步增强了市场对于人民币汇率延续强势运行的预期。

市场人士进一步指出,经济增长预期的改善或者说前期悲观预期的修正,以及人民币国际化和汇率政策改革,有望维持人民币的相对强势特征。不过,美元走软可能只是暂时的。下半年美国经济增长可能提速,就业水平逐步向QE退出的阀值靠拢,美联储逐步削减直至退出超宽松货币政策是大势所趋,启动时点仍可能出现在今年三、四季度,届时预计美元将重新走强,新兴市场资金外流压力犹存,将减弱人民币升值动力。因此,总的来看,人民币或延续相对强势,但上行空间有限。

其二,由于美联储回避明确QE退出计划,美元和美债收益率出现回调。前期市场预期美联储将在今年9月启动QE退出进程,国际资金回流美国,推动美元和美债收益率上行,也是人民币兑美元升值预期减弱、汇价上涨放缓的重要原因之一。不过,7月过后,伯南克口风有变,联储议息会议同样对QE退出避而不谈,搅乱了市场的一致预期,美元因此出现较明显回调,美国国债收益率亦较前期有所回落。从货币角度看,美元走软,则人民币兑美元升值动力增强;从资金流动来看,美债收益率回落,而人民币国债收益率6、7月出现较明显上行,使得人民币重新出现无风险套利机会,外汇资金流出可能放缓。

即期交易方面,昨日银行间外汇市场上人民币兑美元即期汇价高开于6.0513,全天整体呈震荡上行走势,盘中最高创下6.0424的汇改新高纪录。截至收盘,该即期价报66.0434,较上周五大涨87个基点或0.14%,较当日中间价仍高出516基点或0.83%。

渣打银行本周发布观点预计,今年年底之前人民币汇率水平或会保持当前水平,而明年全年则预计会有2%到2.5%的升值空间。原因在于,下半年人民币汇率仍需要兼顾于保增长、帮助出口的角色。来自新加坡华侨银行等机构的观点也认为,一方面前期部分新兴货币的贬值,已经令人民币实际有效汇率被动大幅走强;另一方面,后期美联储在何种程度及进程上退出QE,以及新的美国债务上限问题,仍可能刺激美元指数出现阶段性报复性反弹。在此背景下,人民币汇率延续平稳运行格局,将会更为主动。

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